Más gasto, menos dólares y elecciones: meses desafiantes para el BCRA y el Tesoro

Durante la primera semana de junio, el BCRA pudo comprar sólo US$ 107 millones en el mercado de cambios y terminó neutro en sus intervenciones durante tres jornadas. La brecha cambiaria detuvo su marcha alcista, pero sigue con tendencia alcista (hoy en 75%) y con el BCRA interviniendo.

“Podemos sacar dos conclusiones: 1) la tensión cambiaria comenzó a incrementarse y el BCRA deberá seguir interviniendo si no quiere que se disparen las cotizaciones alternativas; 2) una brecha del 75% pareciera ser la máxima ‘tolerable’, a partir de la cual comenzaríamos a ver multiplicados los esfuerzos para contenerla”, señala la economista Lorena Giorgio en un nuevo trabajo de Equilibria.

Según el informe, la brecha que podría seguir incrementándose desde sus niveles actuales, “pero no se disparará”. En gran medida porque hay un BCRA con poder de fuego suficiente para mantenerla bajo control. “Nuestras estimaciones arrojan que el BCRA tendría espacio para acumular reservas netas por US$ 1.500 millones y al mismo tiempo utilizar unos US$ 6.000 millones en todo el año para intervenir en los mercados alternativos, de los cuales ya utilizó US$ 700 millones. Es decir que de los US$ 5.300 remanentes que tendría para intervenir en lo que resta del año, el BCRA ya tiene en su poder US$ 2.561 millones (el 48%)”, dijo Giorgio. Las restantes las compraría en junio y julio. Luego, llegaría la sequía y el ruido electoral, que incluirá las clásicas profecías de una devaluación poselectoral o una radicalización del Frente de Todos (FdT).

Un riesgo en el horizonte son los plazos fijos, que en mayo cayeron 1% mensual. “Este era un resultado esperable, dado que las tasas mensuales para los depósitos tradicionales, que constituyen más del 95% de estas colocaciones, se mantuvieron invariantes (3,08% para los minoristas) incluso luego de cuatro registros de inflación promediando el 4%”, dijo Giorgio de Equilibria.